Hims Hers 称其减肥业务可随美国市场变化而增长

　　Hims & Hers Health（HIMS）认为，尽管部分分析师指出该在线平台需适应美国市场竞争格局的变化，但减肥药物的现金支付市场将推动客户需求增长。

　　Hims 曾凭借诺和诺德（NVO）Wegovy 等高需求减肥药物的低价复方版本在市场中占据优势。在美国食品药品监督管理局（FDA）允许这些药物短缺期间，该公司得以销售此类复方产品。但随着供应限制的解除，FDA 宣布复方版本需在 5 月 22 日前停止销售。

　　Leerink 医疗分析师迈克尔・切尔尼（Michael Cherny）表示：“随着司美格鲁肽（semaglutide，Wegovy、诺和诺德 Ozempic 和 Rybelsus 的化学名称）短缺问题宣告结束，Hims 现在必须调整业务模式，通过其广泛的体重管理项目中的其他产品实现增长。”

　　在 FDA 截止日期后的一周内，Hims 股价下跌 14%，较 2 月的峰值下跌约 18%。

　　Hims 称，目前正根据允许因降低副作用等临床原因销售的规定，出售 “个性化” 剂量的 Wegovy，起价约为每月 165 美元。该公司还销售利拉鲁肽（liraglutide）—— 诺和诺德一款可减肥的旧款糖尿病药物仿制药，以及品牌版 Wegovy 和礼来（LLY）的竞品 Zepbound。

　　但分析师质疑这些产品是否真正符合 “个性化” 定义，并指出诺和诺德已称大规模生产仿制药属于违法行为，目前尚不清楚该公司是否会允许 Hims 的做法。

　　相反，分析师认为 Hims 应转向与保险公司合作，而该公司发言人表示暂无此计划。Hims 的竞争对手 Ro 和 Noom（同样将复方产品称为个性化产品）则确实与保险公司有合作。

　　CVS 健康（CVS Health）和信诺（Cigna）宣布了减肥药物的新策略，包括限制覆盖范围或自付费用。

　　Leerink 的切尔尼指出，任何扩大减肥药物保险覆盖范围的举措，都将减少对现金支付供应商和复方药商的需求，进而阻碍 Hims 的增长。他表示，如果客户转向其他渠道，Hims 可能无法实现增长目标。

　　该公司设定了到 2030 年实现 65 亿美元收入的目标。根据 LSEG 数据，分析师预测 Hims 2025 年营收为 24 亿美元，高于 2024 年的 15 亿美元，每股收益为 65 美分。

　　与诺和诺德的合作

　　Hims 首席执行官安德鲁・杜杜姆（Andrew Dudum）上月对投资者表示，许多消费者选择现金支付方案，是因为减肥药物的保险免赔额过高。

　　他称，公司正瞄准这些所谓的 “保险覆盖不足” 的消费者，并计划在收购一家诊断实验室后提供更多个性化产品，该实验室可帮助识别潜在新患者。新推出的服务包括低睾酮和更年期治疗，同时公司也在英国和欧洲拓展业务。

　　两名分析师和一名投资者向路透社透露，Hims 计划继续销售司美格鲁肽复方版本，这可能会使其新合作伙伴关系复杂化 —— 该合作允许其订阅用户使用诺和诺德的直付药房 NovoCare。

　　Truist 分析师杰伦德拉・辛格（Jailendra Singh）表示，这可能引发更多诉讼，或导致诺和诺德终止协议。这家丹麦制药商已在美国 34 个州提起近 120 起诉讼，指控相关公司非法销售其药物的仿制品。

　　财务文件显示，Hims 于 2024 年 5 月开始销售复方司美格鲁肽。2025 年第一季度，该公司预计所有靶向 GLP-1 蛋白（Wegovy、Zepbound 及礼来 Mounjaro 均属于此类）的药物销售额至少达 7.25 亿美元。

　　Hims 销售的复方司美格鲁肽价格约为 Wegovy 标价的三分之一，但这些购买不计入 insured 患者的免赔额（可能高达数千美元）。患者的共付额因保险计划而异，可能是固定金额或约 1000 美元标价的一定比例。

　　美国三大药房福利管理公司之一的信诺 Express Scripts 上月达成一项协议，患者将能以 200 美元的共付额购买品牌版 Wegovy，该公司称此定价旨在瞄准现金支付市场。

　　CVS 的 Caremark PBM 从 7 月 1 日起将 Wegovy 列为首选减肥药物。该公司表示，此举反映了诺和诺德的降价，希望借此吸引因减肥药物覆盖成本过高而望而却步的健康计划客户。

　　2024 年 9 月，Hims 曾向部分符合条件的人群提供低至每月 99 美元的复方司美格鲁肽。

　　辛格称：“如果你想成为满足不同医疗需求的真正一站式平台，就需要为人们提供选择。”