博时基金王诗瑶：解析LABUBU爆火背后的新消费投资逻辑

　　博时基金权益投资四部基金经理 王诗瑶

　　最近一段时间，LABUBU全球爆火，占领各大社交和媒体平台，新消费时代已然到来。

　　博时基金权益投资四部基金经理王诗瑶在接受媒体采访时表示，新消费指基于新技术、新业态形成的消费行为，主要包括智能家电、潮流玩具、美妆护肤、宠物经济、即时零售、茶饮等，核心特征是数字化、绿色化、情绪价值导向。

　　她认为，2025年，新消费上涨主因有以下三方面。

　　一是政策与技术双轮驱动，国家推动“以旧换新”政策及AI、大数据技术应用，加速线上线下融合；

　　二是消费升级需求，Z世代追求个性化、悦己体验，推动潮玩、宠物经济、玄学消费等情绪价值赛道爆发；

　　三是下沉市场潜力释放，高性价比国货品牌通过供应链优化覆盖低线城市，部分行业和公司实现高增长。

　　从趋势上来看，新消费与传统消费（如白酒、家电）投资逻辑差异主要体现在以下方面。

　　首先，在驱动逻辑方面，新消费以“情绪价值”和“供给创造需求”为核心，满足Z世代悦己、社交需求（如泡泡玛特盲盒、蜜雪冰城性价比）；传统消费依赖物质需求（如白酒、家电）与人口红利。

　　其次，在估值方法方面，新消费高成长性支撑高估值，传统消费锚定稳定现金流与股息率。

　　第三，在风险特征方面，新消费高波动，易受市场情绪影响；传统消费防御性强，但需求增长乏力。在现在的宏观环境下，新消费的高成长性较为稀缺，不排除出现局部泡沫的风险。